Cuộc cách mạng thầm lặng đang định hình lại hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm của Châu Phi

Có điều gì đó đang thay đổi trong giới đầu tư mạo hiểm ở châu Phi, nhưng đó không phải là loại thay đổi được công bố rầm rộ.

Không có khoảnh khắc xác định hoặc bước ngoặt kịch tính nào đánh dấu rõ ràng sự chuyển đổi. Thay vào đó, nó diễn ra dần dần thông qua sự thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư, thay đổi kỳ vọng của người sáng lập và ngày càng chú trọng đến kỷ luật trong toàn hệ sinh thái. Nó im lặng, nhưng nó là sự thật.

Trong nhiều năm, cẩm nang về đầu tư mạo hiểm ở Châu Phi đã được viết ra ở nước ngoài. Cô bị thúc đẩy bởi một câu chuyện hấp dẫn: dân số trẻ và đang tăng trưởng nhanh chóng, thị trường chưa được phục vụ đầy đủ, tốc độ áp dụng công nghệ và lời hứa về lợi nhuận vượt trội. Câu chuyện này đã thu hút sự chú ý toàn cầu và giúp mở ra những mức tài trợ chưa từng có trên khắp lục địa.

Các vòng cấp vốn lớn thu hút sự chú ý, định giá tăng vọt và vốn mạo hiểm trở thành đồng nghĩa với tăng trưởng nhanh chóng. Mô hình rất đơn giản: các nhà đầu tư bơm vốn để đổi lấy vốn sở hữu, những người sáng lập theo đuổi việc mở rộng mạnh mẽ và thành công thường được đo lường bằng tốc độ mở rộng quy mô của một công ty khởi nghiệp.

Trong bảy năm qua, các công ty khởi nghiệp ở châu Phi đã thu hút được hơn 20 tỷ USD vốn đầu tư tài trợ vốn mạo hiểm tích lũy, ngay cả khi thị trường toàn cầu trải qua các chu kỳ mở rộng và điều chỉnh. Tuy nhiên, bất chấp dòng vốn này, kết quả vẫn không đồng đều. Một số công ty đã tìm cách mở rộng quy mô và tạo ra giá trị đáng kể. Nhiều người khác đã phải vật lộn để biến nguồn tài trợ của họ thành các hoạt động kinh doanh bền vững có thể chịu được các điều kiện thị trường đang thay đổi.

Sau năm 2021, khi thị trường vốn mạo hiểm toàn cầu thắt chặt, Châu Phi đã gánh chịu hậu quả. Theo Hiệp hội vốn tư nhân châu Phi (AVCA), hoạt động đầu tư mạo hiểm trên lục địa này đã giảm vào năm 2024, phản ánh sự thận trọng hơn trong đầu tư trên toàn cầu.

Tuy nhiên, trong bối cảnh suy thoái này, một sự phát triển đáng chú ý đã xuất hiện: Các nhà đầu tư châu Phi lần đầu tiên đã trở thành nhóm tham gia đầu tư mạo hiểm tích cực lớn nhất trên lục địa, chiếm 31% tổng số nhà đầu tư đang hoạt động. Điều này thể hiện sự gia tăng đáng kể so với mức chỉ 19% của mười năm trước.

Cột mốc này không chỉ là một con số thống kê. Điều này báo hiệu sự xuất hiện dần dần của một hệ sinh thái tự chủ hơn. Thị trường không còn được xác định chủ yếu bằng khả năng tiếp cận vốn. Nó trở thành một thị trường được xác định bởi hành vi của vốn.

Sự suy giảm nguồn tài trợ toàn cầu đã định hình lại cục diện, dẫn đến sự thay đổi cơ cấu, trong đó hệ sinh thái đổi mới ở châu Phi bắt đầu trở nên linh hoạt, bền vững hơn và gắn kết với địa phương hơn.

Không nơi nào sự thay đổi này rõ ràng hơn ở hệ sinh thái khởi nghiệp Đông Phi, đặc biệt là ở Kenya, nơi đã trở thành một trong những hệ sinh thái vốn mạo hiểm trưởng thành nhất về mặt cấu trúc trên lục địa.

Kenya là điểm đến hàng đầu của châu Phi về đầu tư mạo hiểm vào năm 2025, thu hút khoảng 984 triệu USD vốn tài trợ ban đầu và chiếm gần một phần ba tổng số vốn huy động được trên lục địa này. Nhưng tầm quan trọng của con số này vượt xa khối lượng tài trợ. Điều này phản ánh sự trưởng thành về mặt thể chế ngày càng tăng của một hệ sinh thái ngày càng được định hình bởi quản trị, kỷ luật vận hành và tạo ra giá trị lâu dài.

Mô hình cũ phụ thuộc rất nhiều vào vốn quốc tế. Những người sáng lập châu Phi thường dựa vào các nhà đầu tư, mặc dù nguồn vốn của họ rất cần thiết, nhưng về mặt địa lý và đôi khi về mặt hoạt động, họ lại bị tách biệt khỏi thực tế tạo dựng doanh nghiệp trên lục địa này. Mô hình này ưu tiên tăng trưởng và các công ty khởi nghiệp được khuyến khích mở rộng quy mô nhanh chóng để tìm kiếm sự thống trị thị trường, trong khi lợi nhuận chỉ là thứ yếu.

Cùng với sự gia tăng của các nhà đầu tư địa phương, các mô hình tài chính thay thế cũng đã phát triển. Kỷ nguyên tài trợ chỉ bằng vốn chủ sở hữu đang nhường chỗ cho bối cảnh tài chính đa dạng hơn bao gồm nợ mạo hiểm, tài trợ dựa trên doanh thu và cấu trúc nợ-vốn chủ sở hữu lai.

Theo Intelpoint, tài trợ bằng nợ chiếm 25,2% nguồn tài trợ khởi nghiệp ở Châu Phi vào năm 2024. Đến năm 2025, nợ chiếm khoảng 41% tổng vốn khởi nghiệp huy động được, nêu bật vai trò ngày càng tăng của nó như một công cụ tài chính truyền thống thay vì một giải pháp thay thế thích hợp.

THE vòng tài trợ trước tăng trưởng thường được đền đáp bằng mọi giá. Mô hình mới nổi chú trọng nhiều hơn đến kinh tế đơn vị, kỷ luật hoạt động và tính bền vững lâu dài.

Những người sáng lập ngày càng được kỳ vọng sẽ thể hiện sự rõ ràng trong hoạt động sớm hơn nhiều trong hành trình của họ. Các nhà đầu tư muốn tăng trưởng hiệu quả, các thước đo giữ chân mạnh mẽ hơn, quản lý chi phí có kỷ luật và một con đường thực tế dẫn đến sự bền vững lâu dài.

Đồng thời, vốn châu Phi đang đến với sự hiểu biết sâu sắc hơn về thực tế thị trường địa phương. Các nhà đầu tư sống và hoạt động ở lục địa này thường có kiến ​​thức trực tiếp về hành vi của khách hàng, môi trường pháp lý và các cơ hội cụ thể theo ngành. Họ hiểu rằng việc xây dựng một doanh nghiệp thành công ở Nairobi, Lagos hoặc Addis Ababa có thể yêu cầu các mốc thời gian và chiến lược khác với các thị trường trưởng thành.

Đây là nơi mà sự tham gia ngày càng tăng của các cá nhân có giá trị ròng cao ở Châu Phi, các quỹ hưu trí, các tổ chức tài chính phát triển và các quỹ đầu tư mạo hiểm trở nên đặc biệt quan trọng. Thay vì xem Châu Phi từ góc độ đa dạng hóa danh mục đầu tư, các nhà đầu tư này coi Châu Phi là khoản đầu tư chính của họ.

Lợi ích dành cho người sáng lập là rất đáng kể. Các nhà đầu tư địa phương thường có thể cung cấp nhiều vốn kiên nhẫn hơn, môi trường thị trường mạnh mẽ hơn và hỗ trợ hoạt động chặt chẽ hơn. Họ cũng có nhiều khả năng đánh giá cao thực tế của việc điều hướng các thị trường bị phân mảnh, khoảng cách về cơ sở hạ tầng và chu kỳ chấp nhận khách hàng dài hơn.

Tuy nhiên, bất kỳ sự thay đổi cơ cấu nào cũng đi kèm với sự đánh đổi.

Một hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm chủ yếu được thúc đẩy bởi vốn địa phương có thể trở nên thận trọng hơn. Các nhà đầu tư địa phương thường quản lý các nhóm vốn có ít khả năng hấp thụ khoản lỗ lớn hơn một số quỹ đầu tư mạo hiểm toàn cầu. Điều này có thể dẫn đến ác cảm rủi ro lớn hơn và ưu tiên cho các lĩnh vực có mô hình kinh doanh đã được chứng minh và lộ trình doanh thu rõ ràng hơn.

Kết quả là, các công nghệ có tính thử nghiệm cao hoặc các công ty yêu cầu thời gian phát triển kéo dài có thể gặp khó khăn hơn trong việc huy động vốn. Các công ty khởi nghiệp hoạt động trong các lĩnh vực như công nghệ sâu, cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và đổi mới tiên tiến có thể tiếp tục cần nguồn vốn quốc tế đáng kể để mở rộng quy mô một cách hiệu quả.

Một thách thức khác là việc tái chế vốn. Các hệ sinh thái mạo hiểm trưởng thành phụ thuộc vào sự thoát ra thành công để tạo ra lợi nhuận và bổ sung các nhóm đầu tư. Ở phần lớn châu Phi, các lối thoát vẫn còn hạn chế, với tương đối ít đợt IPO và thị trường M&A vẫn đang phát triển. Nếu không có cơ chế rút lui mạnh mẽ hơn, việc hỗ trợ tăng trưởng nguồn vốn địa phương sẽ vẫn là một thách thức đang diễn ra.

Tuy nhiên, bất chấp những thách thức này, quỹ đạo tổng thể đang ngày càng trở nên rõ ràng.

Hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm ở Châu Phi ngày càng đa dạng, mang tính địa phương hơn và tập trung hơn vào tính bền vững. Tương lai khó có thể được xác định bởi một mô hình tài trợ duy nhất. Thay vào đó, những người sáng lập sẽ ngày càng có quyền truy cập vào sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu, nợ và tài trợ dựa trên doanh thu, phù hợp với giai đoạn tăng trưởng và nhu cầu hoạt động của họ.

Vai trò của các nhà đầu tư cũng đang thay đổi. Bên cạnh việc bơm vốn, các nhà đầu tư sẽ cần cung cấp tư vấn chiến lược, hỗ trợ quản trị, chuyên môn vận hành và tiếp cận thị trường. Nguồn vốn sẽ được tích hợp nhiều hơn vào hành trình phát triển của các công ty khởi nghiệp thay vì hoạt động như một giao dịch tài chính độc lập.

Một công ty fintech hoạt động ở Kenya phải đối mặt với những thách thức khác nhau, cho dù đó là nền tảng hậu cần mở rộng sang thị trường Đông Phi hay một công ty công nghệ y tế phải đối mặt với sự phức tạp về quy định của nhiều khu vực pháp lý. Tuy nhiên, nguồn vốn đầu tư mạo hiểm truyền thống thường đối xử với các công ty này theo cách tương tự.

Tại Gullit VC, cá nhân chúng tôi đang trải nghiệm sự chuyển đổi này. Chúng tôi hiểu rằng vốn không còn đơn giản là một công cụ để xác định cơ hội. Đó là một khuôn khổ nhằm giúp những người sáng lập quản lý sự phức tạp, xây dựng các doanh nghiệp kiên cường và tạo ra giá trị lâu dài.

Khi các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về cách các mô hình tài chính, quản trị và hỗ trợ hoạt động định hình thành công trong kinh doanh, hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm của Châu Phi đang phát triển theo những cách quan trọng hơn các vòng tài trợ kỷ lục từng thống trị các tiêu đề.

Ý nghĩa rộng hơn là rõ ràng. Đầu tư mạo hiểm ở châu Phi ít quan tâm đến việc tham gia vào câu chuyện tăng trưởng mà thiên về trách nhiệm trong việc xác định sự tăng trưởng đó sẽ trở thành như thế nào.

Thay đổi là bình tĩnh. Nhưng nó đã được tiến hành rồi. Và theo thời gian, điều này sẽ xác định chương tiếp theo của đầu tư mạo hiểm trên khắp lục địa.

– Hiruy Amanuel là giám đốc điều hành của Gullit VC

Thực hiện theo tiêu chuẩn trên