Ngân hàng quốc gia ở Luanda vào ngày 28 tháng 2 năm 2025. © Julio PACHECO NTELA/AFP
Angola đang chuyển từ tình trạng biến động không được quản lý sang quản lý rủi ro đáng tin cậy. Trong hai thập kỷ, lịch sử của nó được viết bằng mực của giá dầu: những đợt bùng nổ ngoạn mục, những cú sốc tàn khốc và một cuộc suy thoái kéo dài đã xóa sạch phần lớn những tiến bộ đạt được sau Nội chiến. Ngày nay, câu hỏi thực sự dành cho các nhà đầu tư không còn là liệu Ăng-gô-la có thể thoát khỏi vòng lặp này. Câu hỏi đặt ra là liệu động lực cải cách có thể được duy trì đủ lâu để biện minh cho sự quan tâm mới đối với đất nước hay không.
Angola đã bắt đầu thực hiện những bước đi khó khăn mà các nhà đầu tư coi là cần thiết. Đằng sau sự biến động, một khuôn khổ vững chắc hơn đang xuất hiện đối với đồng tiền kwanza, dự trữ, lạm phát và tài chính công. Điều này diễn ra sau một thập kỷ được đánh dấu bằng cuộc suy thoái kéo dài 5 năm và thu nhập bình quân đầu người giảm mạnh. Các cải cách bao gồm chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn, giảm trợ cấp nhiên liệu, luật bền vững tài chính và chương trình ổn định do IMF hỗ trợ.
Chính sách tiền tệ có khả năng hấp thụ các cú sốc bên ngoài
Tỷ giá hối đoái cho thấy mức độ thay đổi. Trong nhiều năm, đồng kwanza được định giá quá cao và được quản lý chặt chẽ đã ẩn chứa sự mất cân bằng và làm tổn hại đến khả năng cạnh tranh của các ngành phi dầu mỏ. Kể từ năm 2018, Angola đã chuyển sang một chế độ linh hoạt hơn. Điều này đã thu hẹp khoảng cách giữa thị trường chính thức và thị trường song song và đưa tỷ giá hối đoái thực đến gần hơn với các nguyên tắc cơ bản của nó.
Những thách thức vẫn còn. Angola vẫn cần tỷ giá hối đoái linh hoạt bền vững hơn và thị trường ngoại hối vẫn còn phân mảnh. Tuy nhiên, sự sụt giảm giá trị vào năm 2023 do doanh thu từ dầu mỏ giảm và cải cách trợ cấp nhiên liệucũng cho thấy điều gì đó quan trọng. Dù đau đớn đến đâu, tỷ giá hối đoái ngày càng có khả năng hoạt động như một bộ giảm xóc.
Các đặt phòng kể một câu chuyện tương tự. Bất chấp những cú sốc lặp đi lặp lại, dự trữ ngoại hối vẫn ở mức khoảng 7 đến 8 tháng cho nhập khẩu – cao hơn nhiều so với tiêu chí đầy đủ thông thường. Điều này đã giúp Angola đối phó với các điều kiện tài chính toàn cầu thắt chặt hơn và chi phí trả nợ nước ngoài cao hơn. Kết hợp với thặng dư tài khoản vãng lai cơ cấu và việc sử dụng vốn vay bên ngoài thận trọng hơn, những khoản dự trữ này không loại bỏ được những điểm yếu của Angola. Nhưng chúng làm giảm nguy cơ cú sốc thương mại tiếp theo sẽ ngay lập tức biến thành khủng hoảng cán cân thanh toán.
Lạm phát ít đơn giản hơn nhưng cũng dễ bộc lộ hơn. Sau khi đạt mức ba con số vào đầu những năm 2000, tỷ lệ này lại giảm xuống dưới 10% vào năm 2014 trước khi bắt đầu tăng mạnh trở lại. Từ năm 2002 đến năm 2023, lạm phát trung bình khoảng 26% mỗi năm. Điều quan trọng bây giờ là hướng di chuyển. Sau khi đạt đỉnh trên 30% vào giữa năm 2024, lạm phát hàng năm đã chậm lại đáng kể. Nó ở mức khoảng 15% vào cuối năm 2025 và gần 13% vào đầu năm 2026, nhờ đồng kwanza ổn định và chính sách tiền tệ ban đầu hạn chế, sau đó dần dần được nới lỏng. Lạm phát chưa được “điều chỉnh”. Nhưng khuôn khổ thể chế được đưa ra để quản lý tình trạng này đang tạo được uy tín. Bây giờ nó tạo ra tình trạng giảm phát có thể nhìn thấy được và mở đường cho một cơ chế lạm phát mục tiêu rõ ràng.
Sự cần thiết phải thay đổi cơ cấu
Về chính sách tài khóa, Angola đang chuyển từ chi tiêu thuận chu kỳ và thắt lưng buộc bụng tàn bạo sang cách tiếp cận dựa trên quy tắc được quy định trong Luật bền vững tài chính năm 2020. Nợ, đạt đỉnh gần 120% GDP vào năm 2020 và tăng 15 điểm phần trăm trong khoảng thời gian từ năm 2022 đến năm 2023, khi đồng kwanza mất giá và lệnh cấm trả nợ đã kết thúc, hiện đang giảm rõ rệt.
Điều này phản ánh chiến lược quản lý nợ chủ động. Angola đang thay thế khoản vay thương mại tốn kém bằng các công cụ rẻ hơn, dài hạn hơn, đồng thời giảm dần tỷ lệ nợ trên GDP. Tồn đọng đã được giảm bớt. Các khoản vay được hỗ trợ bởi dầu đang được loại bỏ dần. Nợ trong nước tính bằng ngoại tệ đang giảm. Kết quả là một kế hoạch trung hạn mang lại cho các nhà đầu tư những tiêu chuẩn ngân sách rõ ràng hơn.
Tuy nhiên, con số kinh tế vĩ mô nổi bật nhất lại đến từ Ngân hàng Phát triển Châu Phi. Đến năm 2030, Angola sẽ cần huy động khoảng 14 tỷ USD mỗi năm để đẩy nhanh quá trình chuyển đổi cơ cấu và hội tụ với các nước đang phát triển có hiệu quả hoạt động tốt nhất. Khoảng 2/3 số tiền này sẽ dành cho cơ sở hạ tầng kinh tế và xã hội. Phần còn lại sẽ dành cho vốn con người và năng suất. Nguồn lực công chỉ đáp ứng được một phần nhỏ nhu cầu này. Nếu không có vốn tư nhân và bên ngoài, sẽ không có con đường đáng tin cậy nào để đa dạng hóa. Và nếu không ổn định kinh tế vĩ mô thì nguồn vốn này sẽ không đạt được quy mô.
Trong bối cảnh này, hành lang Lobito đáng được quan tâm đặc biệt. Tuyến đường sắt nối Vành đai Đồng ở Cộng hòa Dân chủ Congo và Zambia với cảng Lobito không chỉ là tài sản hậu cần. Nó là động lực của tăng trưởng kinh tế vĩ mô. Điều này có thể neo giữ chuỗi giá trị khu vực, giảm chi phí vận chuyển và củng cố vị thế của Angola trong thương mại.
Nếu được phát triển đầy đủ, Hành lang Lobito có thể tăng cường thặng dư tài khoản vãng lai và thu hút thêm đầu tư trực tiếp nước ngoài vào cơ sở hạ tầng và chế biến. Điều này sẽ khuếch đại chiến lược đa dạng hóa của Angola. Quan trọng hơn, Lobito có thể trở thành một nền tảng thực sự để đa dạng hóa kinh tế và tạo việc làm cho người dân Angola.
Đây chính xác là mục tiêu của một số dự án được Ngân hàng Thế giới tài trợ. Chương trình Phát triển các Thành phố Loại II, Dự án Đa dạng hóa Kinh tế và chương trình AgriConnect sắp tới đều sử dụng đường sắt làm xương sống. Mục đích của chúng là kích thích phạm vi rộng hơn của xuất khẩu phi khai thác mỏ và khuyến khích tạo việc làm do khu vực tư nhân dẫn đầu thông qua vận chuyển hàng hóa và hành khách khối lượng nhỏ.
Bài học, tín hiệu tích cực và cơ hội
Đối với các nhà đầu tư, những tín hiệu này truyền tải ba thông điệp. Đầu tiên, Angola đang chuyển từ trạng thái biến động không kiểm soát được sang quản lý rủi ro đáng tin cậy. Điều này đã mang lại kết quả. Tăng trưởng đã phục hồi sau thời kỳ suy thoái kéo dài và các lĩnh vực phi dầu mỏ như nông nghiệp, dịch vụ và các bộ phận công nghiệp đang dần đóng vai trò lớn hơn.
Thứ hai, bối cảnh kinh tế vĩ mô ngày càng được định hình bởi chính sách hơn là giá cả. Kế hoạch Phát triển Quốc gia 2023-27, chiến lược dài hạn Angola 2050, các quy định tài chính, cải cách tỷ giá hối đoái và thị trường vốn, tất cả tạo thành một câu chuyện mạch lạc: sử dụng nguồn thu từ dầu mỏ của ngày hôm qua để tài trợ cho sự đa dạng hóa của ngày mai.
Thứ ba, Angola tiếp tục phải đối mặt với lạm phát cao hoặc thậm chí giảm, tỷ giá hối đoái nhạy cảm và rủi ro tập trung. Nhưng nó cũng có dự trữ mạnh hơn, quỹ đạo nợ giảm và hộp công cụ chính sách kinh tế vĩ mô mạnh mẽ hơn bất kỳ thời điểm nào trong hai thập kỷ qua.
Nghịch lý thay, bối cảnh toàn cầu lại thêm một lớp nữa. THE khủng hoảng ở Trung Đông đã khơi dậy những lo ngại về an ninh năng lượng và khiến các nhà sản xuất châu Phi trở nên hấp dẫn hơn như những lựa chọn thay thế cho vùng Vịnh. Trong bối cảnh này, khu vực thượng nguồn và môi trường đầu tư được cải thiện của Angola nổi bật. Các công ty dầu mỏ quốc tế và các dòng vốn mới đang đánh giá lại các nhà sản xuất Atlantic tương đối ổn định và có tư tưởng cải cách. Nếu được quản lý cẩn thận, cơ hội này có thể tạo ra nhiều đầu tư thượng nguồn hơn, doanh thu xuất khẩu cao hơn và hỗ trợ mạnh mẽ hơn cho khuôn khổ kinh tế vĩ mô mà Angola đang xây dựng.
Vậy câu trả lời cho câu hỏi “Tại sao lại là Angola bây giờ?” » không nằm trong một chỉ báo duy nhất. Nó nằm trong một xu hướng: một quốc gia đã đứng vững trước những cú sốc lớn, đưa ra những quyết định khó khăn về mặt chính trị và dần dần xây dựng lại uy tín của mình với thị trường và các đối tác.
Angola cũng đã có được sự tự tin và hiện đang đi đầu trong một số đổi mới thị trường. Khoản tài trợ hỗ trợ ngân sách gần đây từ Ngân hàng Thế giới là lần đầu tiên trên thế giới. Nó kết hợp khoản vay chính sách phát triển truyền thống trị giá 750 triệu USD với bảo lãnh kép: bảo hiểm tổn thất đầu tiên từ Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Quốc tế và bảo hiểm tổn thất thứ hai từ Cơ quan Bảo lãnh Đầu tư Đa phương cho khoản vay thương mại trị giá 400 triệu USD.
Những bảo đảm này hỗ trợ việc hoán đổi nợ lấy phát triển cho phép Angola cơ cấu lại nợ và tiết kiệm các nguồn lực trả nợ có giá trị để tái đầu tư vào hệ thống giáo dục quốc gia.
Sự ổn định kinh tế vĩ mô của Angola vẫn đang được xây dựng. Nhưng nó đang đi đúng hướng, với lạm phát giảm, các chỉ số nợ được cải thiện, cơ sở hạ tầng chiến lược như Lobito và bối cảnh toàn cầu, lần đầu tiên, mang lại cho các nhà đầu tư lý do để xem xét kỹ hơn những gì đất nước này mang lại.
